Terugblik beleggen: positief rendement vierde kwartaal – en heel 2024

Het vierde kwartaal van 2024 werd gekenmerkt door gemengde prestaties op de aandelenmarkten. Vastgoedaandelen presteerden negatief, terwijl obligaties en grondstoffen een positief rendement behaalden. De rendementen van modelportefeuilles van Knab waren over het vierde kwartaal, en daarmee ook heel 2024, positief.

Het vierde kwartaal in het kort:

• Aandelen positief door Trump-effect
• Beursgenoteerd vastgoed negatief
• Grondstoffen hadden een positief kwartaal
• Staatsobligaties presteerden neutraal
• Bedrijfsobligaties positief
• Positief rendement portefeuilles Knab

Aandelen positief door ‘Trump-effect’

Amerikaanse aandelen – die ongeveer 65% van de wereldaandelenmarkten uitmaken – behaalden in het vierde kwartaal een positief rendement (gemeten in USD). Dit werd onder meer veroorzaakt door het positieve sentiment na de verkiezingswinst van Donald Trump. Beleggers verwachtten dat de nieuwe regering deregulering zal doorvoeren, wat gunstig kan zijn voor bedrijfswinsten.

Europese aandelen behaalden een licht negatief rendement (gemeten in euro). Mogelijke handelsbeperkingen kunnen negatief uitpakken voor Europese bedrijven. Ook de politieke onzekerheid in Frankrijk zorgde voor dalende koersen en de problemen in de Europese industrie blijven een negatief effect hebben. De autosector was de slechtst presterende sector in het vierde kwartaal.

In Azië daalden verschillende indices. Beleggers zijn met name bezorgd over de vooruitzichten van de Chinese economie. Hoge handelsbeperkingen vanuit de VS kunnen de groei namelijk verder afremmen. Daarnaast verwachten beleggers dat het recente stimuleringspakket van de Chinese overheid te beperkt is om de vertraging in de vastgoedsector af te remmen. De Indiase markt daalde dit kwartaal na een sterke stijging in de voorgaande kwartalen. Door de verdere daling van de Japanse yen stegen de koersen van Japanse exportgerichte bedrijven.

Beursgenoteerd vastgoed negatief

Het rendement van beursgenoteerd vastgoed was in het vierde kwartaal negatief. De vastgoedsector bleef daarmee achter bij de algemene aandelenmarkt. Dit kwam onder andere door de sterk gestegen 10-jaars rente in de Verenigde Staten. Het rendement van Amerikaanse vastgoedaandelen – de belangrijkste regio in de index - was negatief (gemeten in USD). De meer rentegevoelige sectoren (logistiek, commercieel) presteerden teleurstellend en de opslagsector presteerde het zwakst.

Economisch gevoelige sectoren binnen beursgenoteerd vastgoed, zoals winkelcentra en hotels, deden het goed. Ook datacenters kenden een positief rendement. Van alle ontwikkelde markten stond het rendement in Europa het meest onder druk, onder andere door de oplopende rente en de zwakke economische ontwikkelingen.

In Azië was het absolute rendement in vrijwel elke markt negatief. De opkomende markten presteerden het slechts, terwijl de ontwikkelde Aziatische markten meer in lijn met de benchmark presteerden (in lokale valuta gemeten).

Grondstoffen hadden een positief kwartaal

Staatsobligaties presteerden neutraal

Europese staatsobligaties behaalden een rendement dicht bij de nul. De rente op staatsobligaties steeg licht. Dalende inflatie en een kwakkelende economie zorgden ervoor dat de ECB de rente aan het eind van 2024 verder kon verlagen naar 3%. De langere kapitaalmarktrente bewoog niet mee, aangezien deze verlagingen al waren ingeprijsd.

Daarnaast zorgde de verkiezing van Trump voor een hogere Amerikaanse rente. Hierdoor steeg de Europese rente ook licht. Binnen de Eurozone daalden kredietopslagen van Italiaanse en Spaanse staatsobligaties. De uitzondering waren Franse obligaties die minder presteerden door de politieke onzekerheid.

Staatsobligaties van opkomende markten behaalden een negatief rendement. Dit werd met name veroorzaakt door de stijgende Amerikaanse rente. De obligaties zijn namelijk overwegend uitgegeven in Amerikaanse dollars. De kredietvergoeding daalde ondanks dat de verkiezing van Trump kan zorgen voor hogere handelsbeperkingen.

Bedrijfsobligaties positief

Bedrijfsobligaties behaalden een positief rendement in het vierde kwartaal. De kredietvergoeding daalde verder tot een historisch laag niveau. De vraag naar bedrijfsobligaties is hoog en beleggers lijken slecht beperkt risico’s in te prijzen.

De euro Asset Backed Securities (ABS)-categorie presteerde positief in het vierde kwartaal. Door de lage rentegevoeligheid had deze categorie beperkt last van de stijgende rente. De kredietopslag daalde verder. Desondanks is de kredietopslag hoger dan vergelijkbare bedrijfsobligaties, wat de beleggingscategorie nog steeds aantrekkelijk maakt.

Hoogrentende “high yield” bedrijfsobligaties hadden ook een sterk kwartaal. Ook hier is de rentegevoeligheid beperkt. Bedrijven hebben relatief solide kredietmaatstaven. Toch is de sterke daling van de kredietopslag opmerkelijk gezien de onzekere economische vooruitzichten.

Positief rendement portefeuilles Knab

De strategische beleggingsverdeling blijft gehandhaafd